国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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