5月以来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基(jī)本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场对于塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到由于(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗yú)线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得(dé)市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块(kuài)或许是(shì)值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得关(guān)注。此外(wài)，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业(yè)也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等(děng)高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然(rán)值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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