在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(431mm是多少厘米 431mm是多少米chá)，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基(jī)431mm是多少厘米 431mm是多少米金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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