北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下(xià)适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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