尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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