上市公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股退市(shì)而强制退市(shì)的(de)可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即(jí)上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股退市而(ér)退市的情况，也(yě)未发(fā)生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数(shù)上市公司是因经营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划(huà)归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退(tuì)市难(nán)、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之上升(shēn宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市g)。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本(běn)面(miàn)、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及(jí)发(fā)债公(gōng)司偿债能(néng)力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险较高的标的(de)，而(ér)选择(zé)正股经营效(xiào)益良好、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市; line-height: 24px;'>宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎来全(quán)方(fāng)位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通了(le)，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不(bù)能(néng)视而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提(tí)升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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