从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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