尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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