本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么企指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维(人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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