财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的(de)清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàn娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星g)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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