国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(d耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗e)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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