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张继是什么朝代的诗人怎么读,张继是什么朝代的诗人啊 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源:张继是什么朝代的诗人怎么读,张继是什么朝代的诗人啊ce="Courier">梁(liáng)中华宏(hóng)观研究

  ·概 要(yào) ·

  美联储如期加(jiā)息25BP,并按计划缩(suō)表(biǎo)。坚持加息的关键仍(réng)是(shì)通胀(zhàng)压力太大。

  本次美联储声明(míng)较3月有何变(biàn)化?第一,重申经济依然稳(wěn)健,表述修(xiū)改(gǎi)为“一季度经(jīng)济温和(hé)增长,就(jiù)业强劲(jìn),失业(yè)率在(zài)低位”。第二,重申美国银行稳健,明确银行(xíng)风险导致家(jiā)庭和企(qǐ)业信贷的(de)收紧。第三,重申张继是什么朝代的诗人怎么读,张继是什么朝代的诗人啊通胀(zhàng)压力,“通货膨(péng)胀(zhàng)仍然很高(gāo),委员会(huì)仍然高度(dù)关注(zhù)通货膨胀风险”。第四,修改货币政策表述,重申“委(wěi)员会评(píng)估(gū)货币政(zhèng)策的滞后影响(xiǎng)”,删除“委(wěi张继是什么朝代的诗人怎么读,张继是什么朝代的诗人啊)员会预计一些额(é)外的政策紧(jǐn)缩可能是适当的”。

  鲍威尔有何表态?关于经济(jì),认(rèn)为经(jīng)济可能面(miàn)临来自紧缩信贷的阻(zǔ)力,其影响还需(xū)要时间来体现;预计美国经济温和增长,有可能避(bì)免衰退(tuì),或(huò)者是温和衰退。关(guān)于加息,本次加息依然是共识;认为原则上不需要利率提高那么高,正在评(píng)估是否(fǒu)达到限制(zhì)性(xìng)水(shuǐ)平(píng),认为或已(yǐ)经达到(或已经接近达到)。关于降息,强调劳动力市场在走(zǒu)弱,但依然强劲,薪资水平(píng)仍(réng)高;通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé),但依(yī)然高企(qǐ),远(yuǎn)高于(yú)目标(biāo),降低通胀(zhàng)仍需(xū)较长时(shí)间,当(dāng)前降息(xī)并(bìng)不(bù)合适(shì)。关(guān)于银行和(hé)债务上限(xiàn),强调地区性银行(xíng)发(fā)挥(huī)非(fēi)常重要的作用(yòng),不(bù)希望大型银(yín)行进行(xíng)大规模收购,银行业总体上(shàng)有(yǒu)所改善,美(měi)国银行系统(tǒng)健康(kāng)且具有(yǒu)弹(dàn)性。强调应及(jí)时(shí)提高(gāo)债(zhài)务上限。

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  如(rú)期(qī)加息25BP

  如期加息25BP。2023年5月3日,美联储5月(yuè)FOMC会议决定加息25BP,上调(diào)联邦基金利率区间至5.0%-5.25%,利率回升至2006年6月以来的(de)高点。此(cǐ)外,上(shàng)调准备金余额利率(IORB)至5.15%,上调隔夜逆回(huí)购利率(lǜ)(ON RRP)至(zhì)5.05%,上(shàng)调主要信贷利率至5.25%,上调隔夜回购利率至5.25%。

  按计划缩(suō)表(biǎo),美联储(chǔ)将继续减持美国国债、机构债务(wù)和(hé)机构抵押(yā)贷(dài)款支持证券,上限为950亿美元(600亿(yì)美元国债和350亿(yì)美(měi)元MBS)。

  通胀仍高,降息尚早(zǎo)——美联储5月议息会议点(diǎn)评(海通宏观 李俊、梁(liáng)中华)

  我们认为,美联储坚持加息的关键仍在于通胀压力较大。例如,3月美(měi)国核心(xīn)通胀季调环比仍在(zài)0.4%的(de)高位,且(qiě)已经连(lián)续4个(gè)月处于高位;核心通胀年化(huà)同比(bǐ)也仍在(zài)4.9%,边际(jì)上并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)降温。本轮加息是80年代(dài)以来最快的一次,10次便累计加息500BP。

  通胀仍(réng)高,降息尚早——美联(lián)储5月议息会议点评(海通宏观 李(lǐ)俊、梁中华)

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  加息或将结束(shù)

  从声明来看,与2023年3月相比有哪(nǎ)些(xiē)变化?

  关于经(jīng)济方面,重申经济依然稳健(jiàn)。不(bù)过表述修(xiū)改为“1季(jì)度经济活动以(yǐ)适(shì)度(dù)的速度增长(zhǎng),最近(jìn)几个月就业增长(zhǎng)强劲,失业率保持(chí)在低位”。

  通(tōng)胀仍(réng)高,降息(xī)尚早——美联储5月(yuè)议息(xī)会议点评(海通宏观 李俊(jùn)、梁(liáng)中华)

  关于通胀方(fāng)面,重(zhòng)申通胀(zhàng)压力(lì)。“通货膨胀(zhàng)仍(réng)然(rán)很(hěn)高”、“委员会仍然高度关注通货(huò)膨胀(zhàng)风险”、“致(zhì)力于恢复(fù)2%的(de)通(tōng)胀目标(biāo)”。

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  关于加(jiā)息方面(miàn),或将(jiāng)停止加息(xī)。重申委员会将评估货币(bì)政策的(de)滞后影响,“在确定额外的(de)政策紧缩在多大(dà)程度上适(shì)合于随(suí)着(zhe)时间(jiān)的推移将(jiāng)通货膨(péng)胀率(lǜ)恢复(fù)到(dào)2%时,委员会将考虑货(huò)币政策(cè)的累积紧缩,货币(bì)政(zhèng)策影(yǐng)响经济活动和(hé)通货膨胀的滞(zhì)后,以(yǐ)及经(jīng)济和金融发展”。重点是删除了(le)“委(wěi)员会预计,一(yī)些额(é)外的政策紧缩(suō)可(kě)能是适当(dāng)的,以实现一种货币政(zhèng)策立场”,表明美联储加息或(huò)将结束。

  关(guān)于银行(xíng)风险,重申美国银行稳健。“美国(guó)银行体系稳健且富有弹(dàn)性”;明确(què)银行风(fēng)险导(dǎo)致了家庭和企业(yè)信贷(dài)的收(shōu)紧(上(shàng)一次(cì)表述(shù)为“可能”),重申这对经济、就业和(hé)通胀(zhàng)的影响(xiǎng)存在不(bù)确(què)定性,“家庭(tíng)和(hé)企(qǐ)业信贷条件收紧可(kě)能会拖累经(jīng)济活(huó)动、就业和通(tōng)胀,这些影响的程度(dù)仍不确定。”

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  鲍威尔有何表态?

  关于(yú)经济,仍(réng)期待“软(ruǎn)着陆(lù)”。美联储主席(xí)鲍威尔认为,经济可能(néng)面临来自紧缩信贷(dài)的阻力,其影(yǐng)响还需要(yào)时间来体现(尤其是(shì)住房和投资(zī)领域(yù))。不过明(míng)确指出(chū),如果美国出现经济衰退,希望是温和的;强调,美国可能会(huì)出现(xiàn)轻微的经济衰(shuāi)退。

  通胀仍高,降息尚早——美联储5月议息会议点(diǎn)评(海(hǎi)通宏(hóng)观 李俊、梁中华)

  关于加息,或(huò)已经(jīng)达(dá)到限制性水(shuǐ)平。美联储在3月议(yì)息会议时,就(jiù)已经在(zài)讨论停止加息的问题(tí);不过,鲍威尔指(zhǐ)出本次加息依然是共(gòng)识,所(suǒ)有人全(quán)票(piào)通过,一些政策制定者谈(tán)到停止加息,但不是本(běn)次会(huì)议。

  对于未来利率终点的(de)问题,鲍威(wēi)尔认为原则(zé)上不需要利(lì)率提高那么高,正在评(píng)估是(shì)否达(dá)到限制性(xìng)水平(píng),认为(wèi)或已(yǐ)经达到了限制性(xìng)水平(píng)(或已经接(jiē)近(jìn)达到(dào)),也就意味着也许可以(yǐ)暂停加息了。后续政策(cè)变化的关键仍是审视数据,尤其是通胀。

  关于降息,当(dāng)前并不合(hé)适。鲍威尔强调,美国劳动力市场在走弱,但依然强劲(jìn),失业(yè)率仍在低位,薪资水平仍高(gāo),高(gāo)于2%的(de)通胀水平(píng)。整体通胀有(yǒu)所缓(huǎn)和,但依然高企,远高于目(mù)标(biāo)水平,降(jiàng)低通胀仍需较长时间(jiān),当(dāng)前降息并不合适(shì)。

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  关(guān)于银行风(fēng)险,鲍(bào)威尔强调地(dì)区性银(yín)行发(fā)挥(huī)非常(cháng)重要的作用(yòng),不(bù)希望大型银(yín)行进行(xíng)大规(guī)模(mó)收(shōu)购,银行业(yè)总体(tǐ)上有所改善,美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)健康且具有弹性。银(yín)行危机的影响程度目前(qián)尚不确定。

  通胀仍高,降(jiàng)息尚早——美(měi)联储5月议息会(huì)议点评(海(hǎi)通宏(hóng)观 李(lǐ)俊、梁中(zhōng)华)

  通(tōng)胀仍高(gāo),降息尚早(zǎo)——美(měi)联储5月议息会议(yì)点评(海通宏观 李俊、梁中华(huá))

  关于债务上限风(fēng)险,鲍威尔(ěr)强调应(yīng)及时提高债务上限,如果没有达成债务协议(yì),经(jīng)济后果(guǒ)“高度不确定”。此前(qián),美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦也强调,如果(guǒ)国(guó)会不(bù)尽早采取行动提高债务上(shàng)限,美国(guó)可能最早于6月1日(rì)出现债务违(wéi)约(yuē)。

  由于美联邦政府(fǔ)触及31.4万亿美元的(de)法定举(jǔ)债(zhài)上限,美国财政部于今年(nián)1月宣布采(cǎi)取特别(bié)措施,避免联邦政府发生(shēng)债务违约(yuē)。美国国会预算办公室5月(yuè)1日发布的最新(xīn)报告显示(shì),美国(guó)在6月初耗尽资金的风险较之前更高。

  往前看,美国(guó)银行风险演变成系统性风险的概率或有限,但中(zhōng)小银行破产或依然会出(chū)现(xiàn)。目前市场依然预期美联储(chǔ)6-7月(yuè)维持利率水(shuǐ)平不变,9月开始降息(概(gài)率达70%),年内至少降息50BP(概率达90%)。我们认为,美(měi)国(guó)经济虽在下滑(huá),但(dàn)依然有韧性;美(měi)国通胀压力(lì)仍大(dà),年内降息概率(lǜ)或较低(dī)。

  通胀仍高,降息尚早——美(měi)联储5月议息(xī)会(huì)议点评(海通宏观 李俊、梁(liáng)中华)

 

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