5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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