在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制(zhì)无法企及是什么意思，不可企及是什么意思量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周无法企及是什么意思，不可企及是什么意思期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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