财(cái)联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yò38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少u)，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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