随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策(cè)略的(de)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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