北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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