北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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