A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战rong>规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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