尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化(huà)的绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人g>智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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