随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅(fú)降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的丁二醇和丙二醇是不是酒精正常回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产替(t丁二醇和丙二醇是不是酒精: #ff0000; line-height: 24px;'>丁二醇和丙二醇是不是酒精ì)代(dài)的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块的(de)成(chéng)长空间。

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