4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷(hé)高(gāo)位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费(fèi)延续(xù)偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较(jiào)强的原(yuán)因(yīn)在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复(fù)，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内(nèi)棉价不断走(zǒu)强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行。据(jù)监(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排(pái)单时间(jiān)达(dá)到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷(hé)及订单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最(zuì)高(gāo)水平(píng)。同(tóng)时(shí)由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库(kù)存(cún)低位(wèi)，产销压力较小，促使(shǐ)部(bù)分企业(yè)增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游(yóu)纺企(qǐ)对高价(jià)棉(mián)花的(de)接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也(yě)并未有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多(duō)的推动下(xià)强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆(jiāng)地区陆(lù)续出(chū)现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播(bō)种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产(chǎn)炒作(zuò)提供了(le)助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快(kuài)速(sù)回(huí)升，郑棉一度回(huí)落，但近日(rì)新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市(shì)场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普(pǔ)遍下(xià)降(jiàng)，根据我们(men)的(de)调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总(zǒng)计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气人次是指什么，人次是单位吗温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度(dù)供应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提(tí)高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月份国内价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播种期低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花减(jiǎn)产概率(lǜ)大大(dà)增(zēng)加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的预期(qī)，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一定(dìng)的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧国(guó)外棉(mián)花(huā)市(shì)场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑，外棉价(jià)格(gé)也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全(quán)球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有(yǒu)望转强，支撑国际(jì)棉价(jià)重(zhòng)心(xīn)上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出(chū)苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格(gé)随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱预(yù)期(qī)背景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内(nèi)棉价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年(nián)4月(yuè)以来首次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差延(yán)续正值。国内(nèi)棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞争压(yā)力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下(xià)游(yóu)步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏实(shí)质(zhì)性利好，天气对产量(liàng)的影(yǐng)响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年(nián)已(yǐ)有许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在(zài)升级改造加工设备，对于(yú)产能持续扩张的(de)轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，人次是指什么，人次是单位吗新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉价(jià)重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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