大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同志为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差snap class="9zye8 js_uneditable custom_select_card channels_iframe videosnap_video_iframe" data-errortips="" data-isdisabled="0" data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAApGAL9h_8mwAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPE54F0RXVjbJ2AzNPgMIvoKK2HJvH63YISnTBKFTe0" data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场视频！#俄(é)称两架无人机试(shì)图(tú)袭击克(kè)里姆林宫(gōng) 普京未受(shòu)伤" data-nickname="中国新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下降。这(zhè)一下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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