原本(běn)被视为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健增长依然(rán)是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒(jiǔ)企业营(yíng)收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企(qǐ)业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个(gè)春节(jié)动(dòng)销战后(hòu)，今年(nián)一季度白(bái)酒业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，过(guò)去三年，外(wài)部环境对(duì)白酒造成了(le)不可忽视的影响，穿透最新的业绩来(lái)看，头部酒企的(de)抗压能力足够(gòu)强大，经(jīng)营稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难以(yǐ)望(wàng)其项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结(jié)构性增长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒(jiǔ)业(yè)协会公布的(de)数据(jù)，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)和利(lì)润(rùn)分别(bié)占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存(cún)量竞(jìng)争格局下(xià)企业间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下，头部酒企成(chéng)为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报(bào)显示，头部(bù)名酒企业基本保(bǎo)持了两位数增长，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比超(chāo)80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破(pò)千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言(yán)，贵州(zhōu)茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一(yī)季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消费场景的多元(yuán)化(huà)，对于(yú)中国(guó)白酒的复(fù)兴(xīng)是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另一(yī)个特征是，在过去取(qǔ)得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基(jī)本形(xíng)成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报(bào)中(zhōng)得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾(jià)、舍得(dé)等，产品上除高端一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产品线全价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在(zài)进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推(tuī)动了各(gè)酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企(qǐ)业(yè)为持续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持(chí)续走强(qiáng)，并(bìng)且利(lì)用(yòng)自(zì)身的品牌与品质优势，进一步挤(jǐ)压(yā)非名酒市场，而基(jī)于品类和(hé)产(chǎn)品(pǐn)的名酒格局(jú)很快形(xíng)成，中国(guó)酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分化(huà)加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外(wài)，二(èr)三线(xiàn)品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上(shàng)市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别(bié)是今世缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上(shàng)升到(dào)6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒板块、徽(huī)酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自省内有一定美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思话语权、有较大(dà)市(shì)场规模、省外市(shì)场开拓(tuò)良(liáng)好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队(duì)的分化加速(sù)。蔡学飞(fēi)向钛(tài)媒体APP表示，“二(èr)三(sān)线酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井(jǐng)贡酒那样完成产品升级(jí)和全国化布(bù)局(jú)，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要(yào)么就(jiù)会(huì)像皇台一般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显示(shì)，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主动(dòng)进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒企(qǐ)金种子(zi)，在(zài)省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量(liàng)和利润出现(xiàn)萎缩，明(míng)显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年(nián)报中归(guī)咎于(yú)品牌(pái)、营销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是行业性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，有17家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利率与上年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增长，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白(bái)酒超强的盈(yíng)利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒的高(gāo)库存更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其(qí)后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业(yè)库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他酒(jiǔ)企库(kù)存(cún)增(zēng)长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能(néng)一(yī)定程(chéng)度(dù)上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降幅(fú)超五成。截至今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员(yuán)肖竹青(qīng)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们(men)发现整个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以(yǐ)外社会库(kù)存很大，对(duì)白酒发(fā)展(zhǎn)来(lái)说存在隐(yǐn)忧。”但(dàn)他(tā)也(yě)表示，“预(yù)计今年(nián)下半年中秋(qiū)节后有(yǒu)望成为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的(de)看法，他认(rèn)为，随(suí)着国家(jiā)经济面的(de)恢(huī)复(fù)以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很(hěn)大的(de)缓解，但(dàn)是区域(yù)中小企(qǐ)业仍(réng)然会面临不小的库存(cún)压(yā)力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者(zhě)关(guān)系(xì)互动平台(tái)回答投资者关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮(liáng)液(yè)产品渠道库存量(liàng)不到(dào)一个月，属于正常水平(píng)。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其(qí)在(zài)过去三年，受疫情美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思影响线下消费场景大减，终端动销放(fàng)缓，造(zào)成了社会库存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒产量在不(bù)断(duàn)下(xià)降(jiàng)，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产能(néng)过剩是不争的事(shì)实，未来仍然是趋势之一(yī)。加(jiā)之(zhī)消费观念、消费习惯的(de)变化，即使是(shì)疫情后消费(fèi)场景大(dà)规模恢复的前提下，白酒去库(kù)存依然美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各(gè)环(huán)节都在努力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化(huà)能力强劲(jìn)的(de)新渠道(dào)。可以看到，大小(xiǎo)酒企均(jūn)在营销上大手笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年(nián)报中销售(shòu)费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库存消(xiāo)化(huà)得快，谁(shuí)的价(jià)格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思