当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yó北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么u)产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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