四大国(guó)有(yǒu)银行纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌的集体降(jiàng)息(xī)惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，四大(dà)国有银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今(jīn)年以来银行业已有三(sān)波存款利率下调，此前两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多家中小银(yín)行(xíng)人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策(cè)牵(qiān)一发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业(yè)、投资(zī)以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那(nà)么，如(rú)何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规(guī)主要基(jī)于(yú)三(sān)重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助于(yú)减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三是促进投资、消费(fèi)，本(běn)次降息也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也(yě)需(xū)要看到的是，本次调降中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款，都是针对特定存(cún)取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定(dìng)存款在(zài)银行存款中(zhōng)占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话(huà)中(zhōng)提到(dào)，从(cóng)过去二(èr)十年的数据(jù)看，我(wǒ)国实际利率总(zǒng)体(tǐ)保持(chí)在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水平(píng)基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛梳(shū)理了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了(le)存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下(xià)调(diào)。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻(qīng)银行息差压力的必要性来看，民生(shēng)证券宏观(guān)团(tuán)队也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整的(de)闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数(shù)据(jù)显示，国有银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，当下(xià)调利(lì)率有助(zhù)于降低(dī)银行负债(zhài)成本(běn)，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的积极性。”民(mín)生证(zhèng)券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压(yā)力增大外，某大(dà)型(xíng)银行金融市场研究员还关注(zhù)到的是国(guó)内(nèi)存款市场的供需变化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居民消费(fèi)场景受(shòu)制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部(bù)分银行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是(shì)不同银(yín)行在调(diào)整节(jié)奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议强调，要有效防范化(huà)解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之(zhī)下，本次(cì)调(diào)降(jiàng)利率(lǜ)也(yě)被认(rèn)为维护金融(róng)稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认为，本次调降通知主要释放(fàng)了两(liǎng)大信号，一(yī)是(shì)减轻银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力(lì)；二(èr)是减少企业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经济(jì)学家罗志恒(héng)的观点(diǎn)是，调降协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要(yào)目的是规范银(yín)行业存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成(chéng)本。当(dāng)前银(yín)行净(jìng)利差空间较小，压降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于改善银行盈利、补充净资本(běn)、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资(zī)产端的(de)贷款利率下(xià)调(diào)、降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)进一(yī)步(bù)打开空间。纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌>

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样(yàng)提到，新规对(duì)于(yú)规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序(xù)作用(yòng)较大(dà)，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成本。该(gāi)团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存(cún)款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方(fāng)面，民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于压低(dī)全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首席经(jīng)济学(xué)家陈雳则表示(shì)，在当前(qián)整个(gè)经济复苏的大背景(jǐng)下(xià)，进一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的(de)、阶段性(xìng)目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对促销费(fèi)无疑有一定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降银行(xíng)存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明，当前(qián)货币政策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方观点提到，压降存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董(dǒng)琦关注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓解(jiě)，货(huò)币(bì)政策将继续对经济修复带来(lái)支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴(bàn)随经济修复(fù)，利率(lǜ)水平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政(zhèng)策的走向(xiàng)，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市(shì)场研(yán)究员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币(bì)环境支持，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏不(bù)平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总量(liàng)适(shì)度增(zēng)长(zhǎng)，市(shì)场流(liú)动性合理充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大(dà)实体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支(zhī)持，提(tí)升政策精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)将迎(yíng)调(diào)整的同(tóng)时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清(qīng)通知存款及协定存款两(liǎng)个(gè)概(gài)念的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于(yú)定活期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，利(lì)率(lǜ)高于活(huó)期存款，但比定(dìng)期存款存(cún)取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的(de)同(tóng)时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是活(huó)期存(cún)款的(de)一种，主要有1天和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取时(shí)需(xū)提(tí)前(qián)1天或7天通知银行，即可按(àn)实际存期(qī)及(jí)支取日相应币(bì)种档次(cì)利率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当前1天(tiān)和7天期(qī)通知存款的(de)基准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有结算和协定存款双(shuāng)重功(gōng)能的协定(dìng)存款账户，并约定基(jī)本存款额(é)度，由银行将(jiāng)协定存款账户(hù)中(zhōng)超过(guò)该额度的部分按协定存(cún)款利率单(dān)独计息的(de)一种(zhǒng)存款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性质介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对(duì)公业务，通知存(cún)款既有对公(gōng)业务，也(yě)有个(gè)人(rén)业务，但都(dōu)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的存款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗志(zhì)恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上以对(duì)公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企业来(lái)说，会有一定(dìng)的(de)利息损(sǔn)失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有所(suǒ)下调(diào)，也有助于(yú)刺激企业(yè)投(tóu)资并降低(dī)融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并非(fēi)一(yī)蹴而就，且需要(yào)总量政策继续支撑(chēng)。经济当(dāng)前依然需(xū)要休养生息，特(tè)别是在前期服(fú)务业(yè)修(xiū)复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循(xún)环，带动收入预(yù)期改善，最终才(cái)会带动(dòng)居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议(yì)是，应辩证看待(dài)本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居民对后续的收(shōu)入信心才会回(huí)升，进而形成(chéng)储蓄转化为(wèi)投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示(shì)。

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