如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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