财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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