自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的(de)定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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