北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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