金融界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示(shì)目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会议(yì)对一季度的(de)经济复(fù)苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款利率上限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究(jiū)指出(chū)，近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存款利(lì)率调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存(c敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ún)款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本(běn)，但是这并不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南(nán)、广东等多地中小银(yín)行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本(běn敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步)轮银(yín)行存款利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一(yī)步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上可(kě)以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使存(cún)款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步