5月13日，年内首只央企主(zhǔ)题ETF——华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)央(yāng)企红(hóng)利ETF发(fā)布公告称，其累计有效认购申请份额总额超过20亿份发行上(shàng)限，将启动比(bǐ)例配售。这则(zé)小公告体现出市场对这(zhè)一“中特(tè)估”主(zhǔ)题的追捧(pěng)力度。

　　实(shí)际上，近期围(wéi)绕(rào)着“中特估”的行(xíng)情，市场关注度(dù)非常高(gāo)，5月15日首批3只央(yāng)企回(huí)报ETF发行，更成为这(zhè)一波“中特(tè)估(gū)”行情的(de)催化剂。实际(jì)上，早(zǎo)在去年(nián)底及今(jīn)年一季度，一些基金经理开始调仓换(huàn)股“中特估概(gài)念”。

　　目(mù)前“中(zhōng)特估”资(zī)金面、情绪(xù)面、估值方(fāng)式等问(wèn)题成为市场关注焦点，中国基金报(bào)采访多(duō)位投研(yán)人士，解析“中(zhōng)特估”这些焦点问题。

　　央企主题ETF密集上(shàng)报发行

　　行情催化剂？

　　市场对“中特(tè)估”主题积极追捧。不仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕见出现启动“比例配售(shòu)”情(qíng)况，今年场内多只(zhǐ)“中字头(tóu)”ETF也持(chí)续“吸金”，15只央企、国(guó)企(qǐ)ETF合计(jì)“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有多只(zhǐ)国央企主题基(jī)金发行，市场对此充满期(qī)待(dài)，如5月(yuè)15日就(jiù)有3只央企(qǐ)回报(bào)ETF，后续跟踪央(yāng)企科技引领(lǐng)、央企现代(dài)能源等ETF也将获批发行，更有扎(zhā)堆上报的(de)央国(guó)企(qǐ)基金在排队入市。

　　这些或(huò)成为这一波(bō)“中(zhōng)特估”行(xíng)情(qíng)的催化剂。

　　融通红利机会基金经理何(hé)龙表示(shì)，央(yāng)企ETF发行在(zài)情绪上(shàng)是构成催化因素的，近期(qī)银行股(gǔ)大(dà)涨的(de)一个催化因素就是积极推介(jiè)相关(guān)央(yāng)企ETF的发行。

　　“随着央(yāng)企ETF的发行，和诸(zhū)多主题基(jī)金的申报发(fā)行(xíng)，我(wǒ)认(rèn)为确实(shí)会成为引爆(bào)行情的(de)催化(huà)剂，基本(běn)面(miàn)、资金(jīn)面、政(zhèng)策(cè)面(miàn)都在向(xiàng)好，下半年，中特估有(yǒu)可能独领风(fēng)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗骚。”万家基金章恒更是表示(shì)。

　　同样，博(bó)时基金指数(shù)与量化投资部基金(jīn)经理杨振建就表示(shì)，近期密集申报(bào)的国(guó)央企主题(tí)基金主要涉及“股(gǔ)东(dōng)回报(bào)”、“科(kē)技引领”、“现(xiàn)代(dài)能源”几大主题，这样的布局可以更好支持央国(guó)企的估值重塑(sù)。

　　“央企ETF的发行将成为行情进一步上涨的催(cuī)化(huà)剂。去年以来(lái)公募基金发(fā)行整(zhěng)体平(píng)淡，近期多(duō)只国央企主题基金申(shēn)报和发行，行情火热下将为市场带来(lái)增量资金(jīn)，有望(wàng)推动进一步上涨。”杨振建进一步表示(shì)。

　　此外，银华基金(jīn)ETF业务总(zǒng)监王帅认为，公募基(jī)金积极布局央国企主题基金，一方面是因(yīn)为新一轮深化国(guó)企改革的(de)大幕将拉(lā)开(kāi)，叠加(jiā)“中特估”概念，央国企上市公(gōng)司(sī)的投资(zī)价值凸显，该主题的基(jī)金将(jiāng)为投(tóu)资者提供更(gèng)丰富的工具以(yǐ)参与到央国(guó)企(qǐ)投资。另(lìng)一(yī)方面是(shì)落实公募(mù)基金行业高质量发展的要求，引导更多资金参与央国(guó)企改革，更好发挥公(gōng)募基金(jīn)服务资本市场改革、服务实(shí)体(tǐ)经济和(hé)国家战略的作用。

　　王帅表示，未(wèi)来央(yāng)企ETF的发行将(jiāng)为央企相关(guān)标的和板块带来增量(liàng)资金，提(tí)升交易(yì)活跃度，有望(wàng)成为中特估行情的催(cuī)化剂。

　　存量(liàng)市场中变赛(sài)道

　　积极调(diào)仓换股？

　　2023年以来(lái)，市场结构性行情明显，中特估和(hé)人工智能成为两大明显(xiǎn)的主线，而新能(néng)源等前(qián)期热门赛(sài)道股冷却，在此背景下，一些基(jī)金经理开(kāi)始调(diào)仓换股“中特估概念”。

　　万家基金基金经(jīng)理章(zhāng)恒直(zhí)言(yán)，自己目前重点(diǎn)关注三大(dà)行业(yè)，火电、券(quàn)商(shāng)、军工，这三大(dà)行业(yè)主(zhǔ)要是央企(qǐ)或(huò)地方国(guó)资所在(zài)的行业，民营企业(yè)占(zhàn)比较少。

　　“首先是基于(yú)行业本身基本面(miàn)在(zài)今年会有重大的向上变化的机会，比如火电，会受益于煤炭价(jià)格的(de)下跌(diē)，扭亏为(wèi)盈；券商，会受益于今年(nián)市场成交量的放(fàng)大，盈(yíng)利大幅增长等。同(tóng)时(shí)，随着国有企业改革的推进，大概率这些企业会进入一个(gè)提(tí)质增效、释放业绩(jì)的过程。”章恒表示，中特(tè)估(gū)是过去(qù)5年10年(nián)改革(gé)的成(chéng)果，是非(fēi)常基本(běn)面(miàn)的，和他过去1至2年研究(jiū)投(tóu)资思路也(yě)非(fēi)常吻合，为在下半年抓住这波中特估(gū)的投资机会做好(hǎo)了准备(bèi)。

　　“去年年底(dǐ)已开始重(zhòng)视中特估的(de)投资机会，判断中特估的(de)机会未来三年分两个阶段。”融通(tōng)红(hóng)利机会基(jī)金经理何龙表示，第一(yī)阶段(duàn)也就(jiù)是今年(nián)以(yǐ)数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路”的主题普涨性机(jī)会为主(zhǔ)，包括低(dī)于(yú)1倍PB、分(fēn)红(hóng)收益(yì)率极高的品种(zhǒng)，将会迎来普涨性的机(jī)会。第二阶段是未来两年，在主题性机会(huì)消散以(yǐ)后，基于顶层(céng)设计对(duì)国央经营管理价(jià)值导向变化，我们判断经(jīng)营成果(guǒ)随之改变是(shì)一个慢变量(liàng)，会在(zài)未来两年(nián)体现在每一个央(yāng)国企的报表中。

　　何龙(lóng)强调，目前在挖掘公(gōng)司经营层面可能发生显著(zhù)正(zhèng)向变化的个股提(tí)前进(jìn)行布(bù)局，比(bǐ)如医药(yào)和消费等行业。

　　其实一季(jì)报(bào)已经显露出不少基金在(zài)行动。国金(jīn)证券研究所数据显示，偏股主动(dòng)型基(jī)金(jīn)2022年年报前十大重仓股股(gǔ)票池中，“中特估”概念占(zhàn)偏股主动型基金持有股票(piào)市值比例仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季报披(pī)露的持仓中，“中特估(gū)”概念(niàn)占偏股(gǔ)主动(dòng)型(xíng)基金持有股票市值比例(lì)提(tí)高(gāo)到4.19％。

　　“中特(tè)估(gū)”概(gài)念股在偏股(gǔ)主动型基金的(de)持仓中，占比(bǐ)明显提高。上述数据(jù)显(xiǎn)示，根(gēn)据偏股主动型基金(jīn)2022年报及2023年一季报十大重仓股的数据，剔除个股涨跌影(yǐng)响，估计(jì)了各基金主(zhǔ)动(dòng)加仓“中特估”概念股的市值占2022年末股票总(zǒng)市值比例，一(yī)季度(dù)超过(guò)30％的(de)偏股主动型基金主动加仓了“中特估”概念股，198只基(jī)金在2022年(nián)末不持(chí)有“中特估”概念股，但在一季度买入。