美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美(měi)国国会(huì)众议(yì)院通过了(le)一项关于联邦政府债务上(shàng)限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日参议(yì)院通过，根据(jù)法案政府开支将受到(dào)上(shàng)限制约(yuē)直至(zhì)2024年结束(shù)，但可(kě)以避免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预(yù)算(suàn)办公室数据，目(mù)前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值(zhí)比例已超过120％，相当于每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美(měi)国(guó)已103次(cì)调整(zhěng)债(zhài)务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性(xìng)债(zhài)务违约，但债(zhài)务上限危机仍可从(cóng)市场预(yù)期、流(liú)动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球(qiú)金融(róng)、实(shí)物(wù)资产。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对(duì)《中(zhōng)国基金报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目前美国债(zhài)务上限情景下，中长期看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注的重点也将重新回(huí)到美联储的(de)货币政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国(guó)政府债(zhài)务共有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及后(hòu)均得到(dào)了上调(diào)或暂停(tíng)，只是经(jīng)历的(de)时(shí)间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前(qián)后，标(biāo)普(pǔ)500指数最(zuì)大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在本次债(zhài)务(wù)危(wēi)机(jī)谈(tán)判(pàn)过程(chéng)中(zhōng)，亚洲市场反(fǎn)应(yīng)参差，日经225指数创1990年(nián)以来(lái)新高，香港恒(héng)生指数则跌至(zhì)年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞银财富(fù)管理(lǐ)投资(zī)总(zǒng)监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者表(biǎo)示(shì)，尽管美国彻底违约的可能(néng)性非(fēi)常低，但(dàn)此前因为市(shì)场担忧发(fā)生发生违约，很多国(guó)家和(hé)行(xíng)业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对(duì)于美国和(hé)发达市场更(gèng)具韧性，得(dé)益于较佳(jiā)的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去年第四(sì)季有所改善，有助提(tí)振(zhèn)对中国资产的(de)信心。与亚洲其他地区(qū)（日本(běn)除(chú)外）相比，中国股(gǔ)市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策(cè)略总(zǒng)监吴(wú)照银对(duì)记者称，因投(tóu)资者(zhě)对(duì)两党(dǎng)达成一致有确定(dìng)的(de)预期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全球资本市场(chǎng)并没有对美(měi)国债务上限问题过(guò)度反(fǎn)应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)流大(dà)类资(zī)产对于(yú)美债危机(jī)的(de)叙事反应都较为平淡，但野村东方国际(jì)证券资产管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理兼(jiān)投资总监肖令(lìng)君(jūn)对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置(zhì)角度出发(fā)，诸如美(měi)债(zhài)上(shàng)限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽(hū)视(shì)。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资(zī)产(chǎn)配置(zhì)、二是支(zhī)付(fù)保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行保护。回顾(gù)美债(zhài)上限危(wēi)机历(lì)史，看(kàn)到(dào)避(bì)险资产如美元(yuán)、美债、黄金(jīn)在通常较(jiào)风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的超额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定(dìng)比例(lì)的避险资(zī)产有助(zhù)对(duì)冲投资(zī)组合(hé)波动。”肖令君(jūn)进一步阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续(xù)走高(gāo)，因为美债利率短(duǎn)期内(nèi)仍会高(gāo)位(wèi)震荡，通(tōng)胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球整体风险因(yīn)素(sù)在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期(qī)，市场无差别抛售一切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风险资产(chǎn)一起下(xià)跌，因此以期(qī)权(quán)保护组合下行风险是另一(yī)种方式。美(měi)债违(wéi)约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做(zuò)多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空风险资(zī)产(chǎn)的(de)衍生品策(cè)略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rè王宝强学历，王宝强不是84年的吗n)为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策(cè)略是做(zuò)空美国高(gāo)评级银行（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对(duì)记者表示，美(měi)债上限的提升(shēng)，将促进(jìn)美联(lián)储停(tíng)止紧(jǐn)缩(suō)货币政策(cè)，对美股也是(shì)一大利(lì)好。他还认为，美国政府的(de)财政支(zhī)出得到了保证，在两年内可以继续(xù)举债。最近两(liǎng)周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报(bào)以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判(pàn)的尘埃(āi)落(luò)定，美(měi)股仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国(guó)财政政策和货币政策上

　　美国参(cān)议院(yuàn)已经投票通过债(zhài)务上(shàng)限法案，市场关注焦点再度回到美(měi)国未(wèi)来的财政政(zhèng)策和货(huò)币(bì)政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事(shì)件，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯(guàn)彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年内降息的(de)乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好于预期，如果(guǒ)年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续加息的可(kě)能，但加(jiā)息周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利(lì)率基本(běn)见顶的(de)趋势(shì)不会(huì)改变(biàn)，因此预计(jì)加息对(duì)市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为(wèi)，债务上限协议通过后，美(měi)国财(cái)政部预计将可于未来7个(gè)月(yuè)发行逾(yú)6000亿(yì)美(měi)元的国(guó)债。随(suí)着市场流(liú)动性收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作用。债券收(shōu)益(yì)率或将随着资本(běn)流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则称(chēng)，接下来(lái)美国财政部的工作重(zhòng)点是如何(hé)为美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)三(sān)个重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中国为代表(biǎo)的贸(mào)易顺差国是否购买美债；第三，美国(guó)国内普通家庭(tíng)可能成为购买美(měi)债异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联(lián)储缩(suō)表卖出美债(zhài)，美(měi)国财(c王宝强学历，王宝强不是84年的吗ái)政(zhèng)部发行美(měi)债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债(zhài)市场(chǎng)造成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有可能促使美(měi)联储(chǔ)美联(lián)储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未(wèi)来还(hái)会加息的措辞，需要(yào)关注6月利率(lǜ)决议(yì)中美(měi)联储是否能(néng)进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 王宝强学历，王宝强不是84年的吗