A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎(中国欠别国钱吗hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)中国欠别国钱吗rong>8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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