国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗(lì)测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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