金融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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