自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的(de)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级(jí)为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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