尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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