财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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