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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国ong>宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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