昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述(shù)提(tí)到的(de)观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成(1ma等于多少a，1ua等于多少achéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在(zài)9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对1ma等于多少a，1ua等于多少a冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本(běn)，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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