关(guān)注(zhù)市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、手机话费交了能退吗结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xi手机话费交了能退吗à)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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