近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòn现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少g)收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hò现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少u)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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