昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径，若源于(yú)银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.2姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛5％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(x姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财(cái)政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的(de)准确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上(shàng)述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预(yù)期的(de)，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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