A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

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　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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