5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于(yú)低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是(shì)否能(néng)有反弹行情？在(zài)后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性(xìng)很强(q社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容iáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到(dào)了(le)2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄化，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支出并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的(de)新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期(qī)以来(lái)，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。