5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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