在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理(l发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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