财(cái)联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wè无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋i)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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