5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经(jīng)济冀g是河北哪里的车牌、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来(l冀g是河北哪里的车牌ái)反转(zhuǎn)。

　冀g是河北哪里的车牌　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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